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Allianz GI: «En el momento de la verdad»

El escenario geopolítico está a punto de volverse confuso y turbulento……..


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Greg Meier Vice President, US Capital Markets Research & Strategy


En las próximas semanas, los inversores tendrán información fresca sobre varios riesgos que han dominado los titulares. El desenlace guiará los mercados y fijará el rumbo para el resto de 2017.

En Europa, un ciclo electoral trepidante se acelerará cuando los votantes franceses vayan a las urnas para elegir a un nuevo presidente. Aunque la candidata antieuro de la extrema derecha, Marine Le Pen, está bien situada para ganar la primera vuelta de las elecciones el 23 de abril, no es probable que alcance una clara mayoría. Esto supondrá una votación definitiva en segunda vuelta el 7 de mayo, con victoria de alguno de los candidatos más convencionales, quizás Emmanuel Macron. Pero tal como nos diría cualquier partidario de Trump o del brexit, las encuestas pueden equivocarse. Mientras que Francia ocupará el primer plano en Europa, es probable que salgan a la luz los detalles esenciales del divorcio entre el Reino Unido y la Unión Europea, y en cualquier momento podrían convocarse elecciones en Italia, donde las encuestas dan más del 50 % a los partidos euroescépticos.

Al otro lado del charco, el presidente Trump está a punto de concluir sus primeros cien días en el cargo, que se cumplirán, entre sonadas controversias, el 29 de abril. El optimismo sobre el programa favorable al crecimiento de Trump ha sido un factor fundamental de estímulo para los beneficios empresariales en EE. UU., las expectativas de inflación, los precios de las acciones y el repunte de los datos económicos «blandos» en las encuestas, como la confianza empresarial y de los consumidores. Sin embargo, pese a ejercer la presidencia y dominar las dos cámaras del Congreso, las cosas no se están desarrollando demasiado bien. Trump se debate entre las heridas autoinflingidas, como los tuits sobre la intervención de sus comunicaciones o los vínculos con Rusia, y los obstáculos externos, como los altos niveles de deuda federal y la presencia de «halcones» fiscales dentro de su propio partido.

El fracaso el 24 de marzo de la iniciativa republicana para desmantelar el Obamacare podría ser un anuncio de los futuros retos frente al entusiasmo inicial. Gobernar es complicado. Es posible que lograr el consenso en torno a las iniciativas financiadas con deuda, como las grandes rebajas impositivas y un billón de dólares en gastos de infraestructuras, no sea ni mucho menos pan comido. El Congreso tiene programado un receso de dos semanas a partir del 10 de abril.

El 28 de abril, está previsto que el Gobierno de EE. UU. se quede sin tesorería. Aparte de esquivar el riesgo de una paralización del Gobierno, un acuerdo para extender la financiación por lo menos hasta el otoño sería una manera fácil de demostrar que la Trumponomics está vivita y coleando.

En este incierto contexto geopolítico, los bancos centrales del mundo entero tienen dificultades para equilibrar su expansión monetaria masiva con el repunte de las presiones inflacionarias. La inflación general en EE. UU., el Reino Unido y Europa está ya al 2 % o por encima de este nivel. Al mismo tiempo, siete bancos centrales de todo el mundo siguen aplicando una política de tipos de interés negativos, mientras que la flexibilización cuantitativa sigue expandiéndose a una velocidad vertiginosa. De cara al futuro, creemos que la liquidez de los bancos centrales —uno de los factores que ayudaron a sostener los activos de riesgo durante la etapa posterior a la crisis— podría tocar techo a principios de 2018.

Es probable que quienes asuman riesgo en la actualidad resulten beneficiados si se disipan las incertidumbres y hay resultados electorales favorables en Europa y avances en el programa de crecimiento económico del Partido Republicano. Pero si los riesgos se materializan, las expectativas de beneficios —y con ello las cotizaciones de las acciones— podrían empezar a parecer un poco infladas. Como suele ocurrir, todo se sabrá en el momento de la verdad.

 

Source: ETFWorld.es

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