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Commodity ETP Weekly: El renacer de los metales industriales

· Tras haber captado en las últimas cuatro semanas el mayor volumen de capitales desde fines de 2014, los metales industriales disfrutan de una etapa de renacimiento….

El oro registró salidas de capital de $66 millones, lo que representa la primera reducción significativa desde comienzos de año.

Del crudo también se retiraron capitales por un total de $78 millones tras la reunión de la OPEP en Doha, lo que representa el mayor volumen desde abril de 2015.

Las materias primas cíclicas como los metales industriales, gozan de una etapa de renacimiento tras haber captado en las últimas cuatro semanas los mayores volúmenes de capital desde mediados de 2014. A pesar de que el PIB chino acumula un crecimiento anualizado del 6.7%, otros indicadores, como la producción industrial, las ventas al por menor y las inversiones en activos fijos del primer trimestre, han superado todas las expectativas, lo que sugiere que la economía china está estabilizándose. Cabe observar además, que la producción industrial china y los precios de los metales industriales están estrechamente correlacionados. Es por ello que la reciente fortaleza de los datos macro del gigante asiático es una buena noticia para los metales industriales y probablemente para sus precios, sobre todo teniendo en cuenta que la mayoría de ellos están operando muy por debajo del coste marginal de producción. Durante la semana pasada, los inversores colocaron en los metales industriales un total de $60 millones (11% de activos bajo gestión –AUM-).

El oro registró salidas de capital de $66 millones, lo que representa la primera retirada significativa desde comienzos de año. No obstante, la misma representa solamente un 3.7% de las entradas de este año, las cuales ascienden a los $1760 millones. Tras la fuerte subida de su precio desde comienzos de año, algunos inversores han decidido recortar beneficios. Creemos que el valor justo del metal precioso se ubica en $1250/oz. Por su parte la plata siguió captando capitales la semana pasada, por un total de $11 millones.

Los inversores retiraron del crudo capitales por un total de $78 millones tras la reunión de la OPEP en Doha, lo que representa el mayor volumen desde abril de 2015. Inicialmente los inversores se decepcionaron que no se haya llegado a un acuerdo con Irán sobre una congelación de la producción. Sin embargo, esta decepción no duró demasiado debido a los temores sobre la reducción sustancial de la oferta en 1 millón de barriles diarios, a causa de la huelga petrolera en Kuwait. A pesar de la misma duró sólo un día, el precio del crudo siguió aumentando durante toda la semana, quizás a causa de los rumores vagos de que la OPEP podría retomar las discusiones sobre congelación de la producción. A mediados de la semana pasada, el crudo acumuló su rendimiento máximo en lo que va del año (+20%), lo que lo convirtió en la materia prima de mejor desempeño dentro del sector energético. Además, es probable que las recientes salidas de capital sean simplemente producto de una toma de beneficios. En lo que va del año, las entradas de capital a los ETPs sobre crudo ascienden a los $965 millones.

En caso de que Irán aumente la producción, creemos que es improbable que tenga un gran impacto en la oferta mundial a corto plazo, ya que se espera que esta última entre en déficit durante el tercer y/o cuarto trimestre de 2016. La curva de los futuros sobre crudo vigentes se ha movido en backwardation por primera vez desde junio de 2014, lo que resalta su aplanamiento; el resto de la curva se mantiene en contango.

Los eventos clave de la semana. Lo más relevante esta semana es la publicación de los datos del sector inmobiliario de EE.UU: la venta de nuevas viviendas y el índice de precios de la firma Case-Shiller; la publicación de las órdenes de bienes duraderos podría afectar la demanda de materias primas. Si bien este miércoles la Fed anunciará su decisión sobre los tipos de interés, no esperamos que tenga la trascendencia de otras reuniones, ya que no sólo no se espera que anuncie cambios en su política monetaria, sino que tampoco habrá rueda de prensa tras el encuentro ni publicación de previsiones macroeconómicas. Si bien sobre fines de la semana se publicará el índice de precios básicos del gasto del consumidor (PCE), se espera un resultado relativamente moderado.

Fuente: ETFWorld.es

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