Commodity ETP Weekly: Los precios de los metales preciosos caen hasta su nivel más bajo en varios meses debido a los renovados temores a una reducción de los estímulos

El estancamiento de las negociaciones sobre la fiscalidad y la deuda en EE.UU. continúa potenciando la volatilidad de los mercados, con la caída del oro por debajo de los $1.300/ oz la semana pasada ante las indicaciones de que los partidos mayoritarios podrían llegar a un acuerdo para el aumento del techo de deuda a corto plazo. Sin embargo, a medida que el traspaso del techo de deuda estimado para el 17 de octubre se aproxima y ante la ausencia de progresos durante el fin de semana, los mercados están en modo de aversión al riesgo, lo que está empujando el oro al alza de nuevo. El error de cálculo político y la suspensión (o casi suspensión) de pagos resultante, no sólo dañaría gravemente la economía de EE.UU. y la confianza a largo plazo en el compromiso del gobierno de EE.UU. para pagar su deuda, sino que también tendría grandes repercusiones negativas en los mercados financieros y economías mundiales. La mayoría de los inversores parece estar apostando a que las consecuencias serían tan graves que incluso los políticos estadounidenses actuarán de forma racional y llegarán a un acuerdo. El riesgo, sin embargo, es que ya se haya dañado de forma irreparable la confianza a largo plazo de los inversores en el compromiso de EE.UU. para cumplir sus obligaciones de deuda, lo que acelera aún más la búsqueda de alternativas al dólar como activo de reserva por parte de los inversores. Desde nuestro punto de vista, Europa aún se enfrenta a problemas estructurales graves y China aún no está lista para asumir retos, por lo que el papel del oro como moneda alternativa y activo diversificador de reservas seguirá aumentando en importancia.

·         Los ETPs sobre oro físico observaron $79m de flujos de salida la semana pasada debido a que parecía inminente una solución a corto plazo para la deuda de EE.UU. El precio del oro cayó por debajo de los $1.300/ oz la semana pasada después de que algunos informes indicasen que el acuerdo entre Obama y los republicanos de la Cámara referente a un aumento temporal del techo de la deuda estaba cerca. Sin embargo, durante el fin de semana se ha avanzado poco en la búsqueda de una solución temporal o permanente, y los mercados han comenzado de nuevo a aumentar las asignaciones a activos refugio como el oro.

·         ETFS Wheat (WEAT) registra los mayores flujos de entrada en más de cinco años, hasta alcanzar un total de $19.7m, ante la caída de las existencias. El precio del trigo ha aumentado considerablemente en el último mes, alcanzando una subida de más de un 8%, ya que la Organización de las Naciones Unidas para la alimentación y la agricultura (FAO) redujo su estimación de los inventarios en relación a la desaparición de los principales exportadores de trigo. Dado el bajo nivel de reservas en relación con el consumo y las exportaciones, cualquier cambio repentino en el clima podría producir una fuerte reacción en los precios del trigo. Es probable que la falta de nuevos datos del USDA tras el cierre federal también contribuya a la incertidumbre del mercado.

·         ETFS Physical Platinum (PHPT) recibe $12,7m de flujos de entrada, los mayores desde mayo, debido a que la huelga en la mina de Amplats continúa por segunda semana. La huelga, que comenzó el 27 de septiembre, está costando a la compañía alrededor de 3.100 onzas de producción al día. Alrededor de un 0,8% del suministro se ha retirado hasta ahora del mercado. Aunque el impacto en la producción total de platino es hasta ahora insignificante, los inversores ya se han posicionado ante un posible empeoramiento de la situación que podría dar lugar a una repetición de los acontecimientos de los últimos años. Las interrupciones de la producción en Sudáfrica siguen siendo un catalizador potencial a corto plazo para la recuperación de los precios del platino.

·         Los ETPs “long” sobre plata registran la quinta semana consecutiva de flujos de entrada debido a que el carácter híbrido de este metal atrajo el interés de los inversores. Los flujos de entrada alcanzaron los $2,7m la semana pasada. Aunque en lo que llevamos de año el precio de la plata se ha visto lastrado por el sentimiento general bajista hacia el oro, la recuperación de China y EE.UU. podría favorecer a la plata en los próximos meses. Con más del 50% de la demanda procedente de la industria, la plata está bien posicionada para beneficiarse de un repunte en la actividad industrial global. Al mismo tiempo, su alta correlación con el oro ofrece a los inversores una cobertura contra el peor de los escenarios en EE.UU.

·         Eventos clave a tener en cuenta esta semana: El foco de los mercados esta semana seguirá estando en el progreso de la deuda y las negociaciones fiscales en EE.UU. El PIB de China y la producción industrial también serán un elemento clave de los mercados. Las materias primas cíclicas son susceptibles de beneficiarse de cualquier dato que sea más positivo de lo esperado. Los datos sobre la producción industrial de la Eurozona y el registro de automóviles también se darán a conocer, lo que tendrá implicaciones en las materias primas cíclicas en general y en el platino en particular.