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ETF Securities: Grecia: Bordeando el default

Es probable que los inversores reevalúen seriamente el riesgo al que les expone el referéndum de Grecia sobre la aceptación (o no) de la propuesta de sus acreedores….

 


El gobierno griego ha impuesto control de capitales para contener las retiradas de los bancos griegos, mientras el BCE ha limitado la Asistencia de Liquidez de Emergencia a otorgar al país a los niveles del viernes. Grecia debe devolver mañana al FMI €1.600 millones y de no hacerlo, el país podría protagonizar el primer default de la historia de la UE. Ante este escenario, es probable que se genere una importante demanda de activos defensivos clásicos como el dólar y el oro.


Materias primas

Las materias primas agrícolas muestran fuertes oscilaciones de precio debido a las inclemencias del tiempo. Las precipitaciones en EE.UU han retrasado la cosecha de trigo e inclusive, podrían retrasar la siembra de soja. Es así que estas materias primas se apreciaron la semana pasada un 9.0% y 2.3% respectivamente. Mientras tanto, los fuertes vientos en Iowa e Illinois dañaron las cañas de maíz recién plantadas, lo que provocó un aumento del precio del maíz en un 5.2%. Es probable que en el informe sobre superficies que publique mañana la USDA, el organismo revise los niveles estimados de plantación de soja, sobre los cuales predijo en marzo que alcanzarían niveles récord. Además es probable que los efectos climáticos de El Niño afecten aún más a la cosechas de este año. Creemos que las condiciones ambientales más secas en Australia, India y África Occidental, impulsarán una apreciación de los precios del trigo, el azúcar y el cacao. Las mejores condiciones de la soja en EE.UU y Sudamérica generadas por una intensificación de El Niño, compensarán cualquier intención de menor plantación, lo que impactaría negativamente sobre su precio.

Renta variable

¿Descontará el default la renta variable? Aunque la semana pasada los parqués europeos no marcaron una tendencia definida, la mayoría logró cerrar en verde ante las expectativas de que durante el fin de semana se alcanzaría algún tipo de acuerdo que evite que Grecia incumpla con el pago al FMI que vence mañana. Sin embargo, lo que predomina hoy lunes es la incertidumbre, ya que los inversores dudan de que se obtenga una solución rápida teniendo en cuenta los controles de capitales impuestos en Grecia y lo que suceda con su referéndum. De esta forma la renta variable europea ha comenzado la semana de capa caída y la tendencia continúa a medida que se reevalúa el riesgo al cual está expuesta. Tampoco viene siendo un buen momento para la renta variable china, ya que el índice MSCI China A-Shares, acumula en las últimas dos semanas, pérdidas de casi un 20%. En cualquier caso, poniéndolo en perspectiva el resultado no es nada desalentador, ya que durante el último año (y tras la corrección), el índice se valorizó más de un 100%. Asimismo las autoridades chinas son optimistas respecto a su evolución a futuro, lo que podría ser respaldado por lo realizado la semana pasada por el banco central chino, el cual recortó en 25 puntos básicos la tasa de referencia y redujo en 50pb el binomio de reservas requerido a los bancos chicos.

Divisas

El dólar se aprecia ante la demanda de activos refugio y la recuperación económica. Los últimos acontecimientos de las crisis en Grecia han provocado una apreciación del billete verde ante el euro en un 2%. Es probable que esta apreciación continúe, debido a lo arduas que se han tornado las negociaciones para que llegar a una solución a corto plazo. Con la amenaza latente de que ocurra algo inesperado en el proceso, es muy palpable el interés de los inversores por las divisas refugio. Aunque el franco suizo siempre ha estado en esta categoría, el Banco Nacional de Suiza ha tratado de ir contra la marea a través de sus intervenciones verbales. Tras haber declarado que el CHF aún mantiene una valoración excesiva, la semana pasada perdió un 2.2% ante el dólar. Este miércoles en los EE.UU estaremos conociendo el resultado del ISM manufacturero y el jueves, el de los Non Farm Payrolls, los cuales son dos variables claves para evaluar si la Fed sigue firme con la idea de subir las tasas en septiembre. Una vez que comience a subirlas, creemos que será un proceso gradual y muy condicionado a la evolución de los datos macro, lo que podría suavizar el ritmo de apreciación del dólar.

Fuente: ETFWorld.es

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