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El precio del crudo cae tras la decepción de la reunión de la OPEC

La semana pasada, la OPEC se abstuvo de recortar la producción, decepcionando a los inversores que se habían posicionado para un escenario de reducción. Tras el anuncio, el barril de crudo Brent cayó más de un 8%…….


ETF Securities Research


Los miembros de la OPEC, responsables de cerca del 40% del crudo a nivel global, decidieron no recortar su producción debido a que algunos países no pertenecientes al cártel, como México y Rusia, dejaron claro que no recortarían su producción. De esta forma, los miembros de la OPEC evitaron arriesgar a perder participación de mercado. La inacción de la semana pasada genera una mayor necesidad de que el organismo realice un gran recorte durante su próximo encuentro en junio de 2015. En otro orden de temas, a pesar de que los suizos rechazaron la propuesta para que su banco central mantenga un 20% de sus activos en oro, es probable que el metal sea respaldado porque sorpresivamente, el gobierno indio aflojó las restricciones sobre la importación de oro, lo que probablemente aumentará la demanda de oro físico a medida que se reducen las primas de precio locales.

Los inversores colocan mayores capitales en los ETPs sobre crudo ante las expectativas de recortes de producción. La semana pasada los ETPs largos sobre Brent registraron entradas de capitales por $12.4 millones y los ETPs largos sobre WTI registraron entradas por $13.3 millones. Las entradas sobre el Brent fueron las mayores desde agosto, mientras que el WTI registró las mayores entradas en cuatro semanas. A pesar de que la semana pasada la OPEC se resistió al reclamo de recortes de producción, creemos que el cártel eventualmente tendrá que reducir la oferta para estabilizar los precios del crudo a nivel global. Cabe destacar que la OPEC produce alrededor del 40% de la oferta mundial de crudo. Aunque EE.UU está obteniendo una mayor participación a nivel internacional (sustituyendo las importaciones de crudo a través de su propia producción) y Rusia sigue siendo un jugador formidable, nos parece que es muy temprano para considerar a la OPEC un cártel irrelevante a la hora de influir sobre los precios globales. Creemos que la inacción de la semana pasada genera una mayor necesidad para que la OPEC realice un gran recorte de producción durante su próxima reunión prevista para junio de 2015. Muchos de sus países miembros necesitan un barril cotizando por encima de los $100 para mantener equilibrados sus presupuestos. Aunque estos países pueden afrontar déficits presupuestales, no intentarán demasiado ir por esta senda a medida que comiencen a aumentar sus costes de financiamiento. También pensamos que los miembros de la OPEC dejarán de lado sus diferencias y guerras de precios, y buscarán trabajar en pos del interés común del cártel. De hecho, el precio del crudo en estos momentos yace a niveles muy bajos que atenta contra la rentabilidad de muchas de las operaciones de extracción de shale oil y crudo ligero en los EE.UU. Esta reducción de márgenes desacelerará la rápida expansión del crudo estadounidense hasta que los precios se estabilicen en niveles superiores. Creemos que algunos inversores encuentran atractivos a los actuales precios del crudo para ir descontando el escenario de un ajuste de la oferta hacia 2015, lo que los llevará a acumular posiciones largas sobre los ETPs sobre crudo. Otros inversores en cambio, que apuntan a un horizonte temporal más acotado, pueden reducir su exposición tras la inacción del organismo de la semana pasada.

·  Los inversores muestran una mayor preferencia por el paladio en comparación al platino. La semana pasada los ETPs sobre paladio registraron entradas de capitales por $33.6 millones, siendo las mayores en tres semanas. Por su parte los ETPs sobre platino, registraron salidas de capitales por $10.4 millones, siendo las menores en nueve semanas. Tanto los componentes de oferta como de demanda, reflejan una mayor preferencia de los inversores por el paladio ante el platino. El crecimiento más repentino de las ventas de automóviles en los EE.UU y China en comparación a las de Europa, respaldan una utilización del paladio mayor a la del platino. La oferta de paladio es más limitada, dado que históricamente ha dependido de la venta de reservas que realice el Estado ruso, las cuales creemos que se han reducido prácticamente a cero.

·  El ETFS Nickel (NICK) registra la mayor entrada de capitales desde mayo, tras las preocupaciones respecto a los niveles de oferta. La semana pasada el NICK registró una entrada de capitales por $14.9 millones. Algunos temen que las Filipinas siga el camino de Indonesia en la prohibición de la exportación de minerales. China había pasado a depender mucho de las Filipinas para la importación de lateritas de alto grado, empleadas para su producción de hierro en barras de níquel (NPIs). Si las Filipinas también prohíbe las exportaciones de minerales, entonces la producción de NPIs podría afectarse, aumentando así la demanda por productos similares al níquel en 2015.

·  Eventos clave de la semana. Esta semana los inversores seguirán de cerca los encuentros de política monetaria del Banco de Canadá, Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo. Aunque no se espera que anuncien cambios en sus políticas, sí se estará atento a cualquier medida sugerida a futuro. La semana culmina con la publicación de las Nóminas de Empleo No Agrícolas estadounidenses. De registrar EE.UU un sólido crecimiento de empleos, los inversores podrían interpretarlo como una posibilidad para que la Fed aumente las tasas de referencia durante el primer semestre de 2015. Esto afectaría de manera negativa al precio del oro.

Fuente: ETF Securities

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