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“Guidelines para ETFs y otros UCITS”

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El pasado 25 de Julio, ESMA (European Securities and Markets Authorithy) publicó sus “guidelines para ETFs y otros UCITS”.………

 

 

 

JUAN SAN PÍO : Responsable Venta Institucional de Lyxor ETFs en Iberia y Latinoamérica

 


 

Las principales conclusiones que podemos extraer de su contenido son las siguientes:

  • No se crea ningún regulador especifico para ETFs, las directrices son aplicables para todos los productos UCITS por igual, únicamente  los ETFs que cumplen con las directivas UCITS se denominaran UCITS ETFs.
  • Se valida igualmente el uso de los diferentes métodos de réplica, tanto física como sintética, siempre que se respete un  marco  común regulador que limite los riesgos de contraparte, ya sea por el uso de préstamo de títulos o la utilización de derivados.

Esta última medida es muy positiva ya que no se establece diferenciación alguna entre ETFs por su método de estructuración. Ambos pueden conllevar un riesgo de contraparte que está controlado y determinado por una misma regulación, exactamente la misma  que  cualquier otro producto UCIT y deja claro que dichos riesgos de contraparte están bien controlados en cualquiera de los casos.

Las novedades en materia de ETFs vendrán por tanto marcadas por los siguientes aspectos y no por la tipología de réplica:

  • Transparencia en los datos de Tracking error: Las gestoras de ETFs deberán publicar un Tracking error esperado y explicar el resultado en sus cuentas anuales. La metodología de cálculo debe ser homogénea en todos los casos.

Esta medida es muy relevante y ayudará a definir qué  ETFs son más eficientes a la hora de replicar un índice.  Por tanto el Tracking error recupera un papel protagonista en los ETFs y que nunca debió perder, ya que nos ayudara a definir realmente la calidad de estructuración en un ETF.

  • Se dará acceso a los inversores al mercado primario en los casos en que el mercado secundario no funcione correctamente o este interrumpido. Esto añade un gran valor al inversor al poder canjear participaciones directamente con la gestora en estas circunstancias.
  • Habrá un mayor control sobre  la práctica del préstamo de títulos en  aquellas gestoras que por su tipo de réplica efectúen este tipo de operaciones, por lo general aquellas que realizan la denominada réplica física.
  • Aplicación de normas de diversificación para el uso de colaterales.

En definitiva,  abandonamos la polémica que existió en el mundo de los ETFs respecto a su tipo de estructuración,  replica física o sintética, y se abre paso a una nueva etapa en que otros aspectos, como el Tracking error marcaran la diferencia.

Fuente: AlterEco ott-nov-dic 2012 – Société Générale

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