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Perspectivas para las materias primas en 2014 según ETF Securities

La fuerte demanda de China y EE.UU. aumentará los precios de las materias primas en 2014…..

 


 

 

ETF Securities Research


 

Las materias primas tuvieron un rendimiento inferior al de las acciones de los mercados desarrollados por tercer año consecutivo en 2013, después de diez años de tendencia inversa. La desaceleración del crecimiento de China, el nerviosismo por la retirada de estímulos de la FED y las expectativas de una oferta creciente han sido los principales factores que han pesado sobre los precios de las materias primas. ETF Securities afirma que durante 2014 se producirá un vuelco en el rendimiento de esta clase de activos.

Nicholas Brooks, Jefe de Análisis y Estrategias de Inversión en ETF Securities cree que el ajuste de la tasa de crecimiento del PIB de China desde el 10%-12% al más sostenible 7%-8% está ya descontado en los precios.
«Los precios se han ajustado en gran medida debido a los aumentos previstos en la oferta de una serie de materias primas clave. Creemos que los mercados están subestimando el claro esfuerzo hacia el apoyo del crecimiento por parte de los principales bancos centrales. En nuestra opinión, el crecimiento saludable de la demanda en EE.UU. y China, la decepción respecto a las previsiones actuales altamente optimistas sobre la oferta de una serie de materias primas clave y la continuidad de la liquidez mundial deberían sostener los precios de las materias primas en 2014».
«Los principales riesgos para este escenario son que el crecimiento de EE.UU o China sea decepcionante y el endurecimiento de las políticas de la FED más agresivo de lo esperado, que se produzca un acontecimiento financiero negativo de gran magnitud, o una respuesta de la oferta más fuerte de lo que consensuan las previsiones actuales. Aunque todos estos riesgos son reales y deben ser seguidos de cerca, somos optimistas ante una exposición a cestas diversificadas de materias primas, así como el cobre, el plomo, el platino y el paladio. Creemos que los precios del petróleo darán lugar a importantes oportunidades en rangos de cotización constantes, además vemos oportunidades interesantes desarrollándose en las materias primas agrícolas. Creemos que el fuerte sentimiento negativo hacia el precio del oro es exagerado. El precio del oro debería repuntar si el crecimiento de EE.UU. decepciona y por lo tanto supone una buena cobertura frente al riesgo si las optimistas previsiones de crecimiento resultan estar equivocadas».
Tendencias clave en las materias primas en 2014:
– El plomo, el cobre, el platino y el paladio serán los principales beneficiarios de la recuperación económica global. La Tercera Reunión Plenaria de China reafirmó el compromiso de las autoridades chinas con el apoyo al crecimiento y la aplicación de las reformas estructurales que tanto se necesitan. La aceleración de la urbanización, las políticas de apoyo a la inversión del sector privado y la racionalización a más largo plazo de la producción estatal de materias primas; debería ser de apoyo para los precios. La combinación de un crecimiento económico superior al 7% en China, la continuidad de la recuperación económica del mundo desarrollado y la abundante liquidez deberían apoyar la demanda de los metales industriales cíclicos.
– Los precios del oro y de la plata se vieron obstaculizados por el aumento de las expectativas de crecimiento, pero contaron con el apoyo de la compra física. Las compras físicas de oro se mantuvieron fuertes, pero no lo suficiente como para compensar el sentimiento negativo hacia el metal: los inversores tácticos vendieron  agresivamente a medida que el dólar y los tipos de interés reales incrementaron. Mientras el dólar sigue firme y los tipos de interés reales han aumentado, el precio del oro seguirá probablemente bajo presión. Sin embargo, creemos que una fuerte reacción a los bajos precios por parte de la demanda física similar a la observada en el primer semestre de 2013, junto con la caída de la producción de oro y una menor oferta de reciclaje ayudará a limitar la caída de los precios.
– Los precios de las materias primas energéticas se mantendrán en un rango limitado, proporcionando oportunidades tácticas. El espectacular aumento de la producción de petróleo y gas natural de esquisto en EE.UU. ha tenido un gran impacto estructural en los mercados energéticos. El aumento de la producción de petróleo de EE.UU. ha hecho que la oferta mundial de petróleo haya sido amplia a pesar de la fuerte demanda y de la reducción de los suministros de Libia e Irán. Aunque esperamos que la demanda de petróleo siga siendo robusta en 2014, probablemente el aumento de la oferta de EE.UU. limitará el incremento de los precios. Por otra parte, las bajadas deberían estar también limitadas por la capacidad de Arabia Saudita de recortar el suministro de petróleo si los precios cayesen de forma brusca, además los continuos riesgos de suministro en Libia, Irán e Irak también deberían ayudar a poner un límite a los precios. Por lo tanto, ETF Securities espera que los precios del Brent se negocien en un rango entre los $100 – $120/bbl, mientras que el precio del WTI cotizará con un descuento medio de alrededor de $10 – $15/bbl. Esperamos también que el precio del gas natural en Henry Hub se negocie entre los $3.5-$4.5MMBtu, presentando oportunidades interesantes en este rango.
– Se espera que el rendimiento de las materias primas agrícolas sea diverso, y el maíz y el café ofrecerán potenciales oportunidades de compra en 2014. El tiempo y otros factores relacionados con la oferta han sido los principales impulsores de los precios en 2013 y es probable que continúen siéndolo en 2014. Los precios del maíz y del trigo se redujeron drásticamente en 2013 debido a las cosechas récord recogidas en EE.UU., el precio del café arábica se redujo a niveles cercanos a mínimos de siete años y el precio del azúcar cayó debido al exceso de oferta. Mientras tanto, el precio del cacao subió debido a la pobreza de las cosechas en África occidental. ETF Securities estará observando potenciales oportunidades de tomar posiciones “long” en maíz en 2014 debido a que un posible excedente muy sustancial ha sido tenido en cuenta en los precios y los pronósticos de los analistas. El posicionamiento de los futuros es muy negativo, lo que nos indica la posibilidad de un rally debido a una cobertura de cortos. ETF Securities se inclina por las posiciones cortas en azúcar a medida que entramos 2014, considerando una táctica a corto plazo. Según Nicholas Brooks, «en nuestra opinión aún es demasiado pronto para las posiciones “long” en café arábica, pero estaremos atentos a cualquier oportunidad en 2014. «

Top Picks 2014

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Long PalladiumLarge supply deficit; limited Russian state stockpile sales; rising China and US auto demand.
Long PlatinumLargest deficit in 14 years; South Africa supply constraints; Europe auto, China jewellery demand rising.
Long CopperRising China and US demand; inventories declining; large consensus supply forecasts unlikely to be met; futures positioning heavily negative.
Long CornWatching for entry point. Large supply surpluses largely priced in; futures positioning heavily negative; strong animal feed demand.
Long CoffeeWatching for entry point. Lowest prices in nearly 7 years; futures positioning heavily negative; concentrated supply makes vulnerable to supply shocks.
Short SugarTactical trade in late 2013/early 2014 on growing supply glut; large futures net longs still to be unwound.

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